■本报记者 龙昊
由于证券市场的波动，金陵药业一季度短期股票、基金投资收益及公允价值变动收益出现亏损，公司业绩大幅下滑，实现净利润净利润 549．63万元，每股收益0．01元，而去年同期的净利润为6067．73万元，每股收益0．12元。
此前的业绩预告称，公司初步测算一季度公司短期股票、基金投资收益及公允价值变动收益合计约为－4269万元(去年同期公司短期股票、基金投资收益和公允价值为7513万元)。
可见，金陵药业受投资收益的影响巨大。
投资收益丰厚
以生产和销售中西药原料和制剂、生化制品等出名的金陵药业，近期发布的2007年年报显示，去年，公司实现营业收入154896．89万元，利润总额42406．76万元，净利润30746．57万元，分别较去年上涨11．8%、50．4%和46．2%，每股收益0．61元。
然而，仔细研读年报不难发现，2007年金陵药业的投资收益高达26838．67万元，占净利润的比例达到87．3%。2007年度投资收益比上年增长了173．33%，公司称主要原因是股票及基金投资收益增加。年报显示，金陵药业的投资收益主要出自股票及基金投资收益，累计达到16821．94万元，占投资收益比重的62．68%。
据年报，2007年，公司买入卖出约350只股票。截至2007年底，金陵药业尚持有包括新湖创业(600840)、华夏银行、ＳＴ汇通)、佛塑股份、中国神华、大同煤业等6只股票，3家基金及1个集合理财，期末账面值29133．80万元。另外，通过公司控股子公司金陵药业南京彩塑包装有限公司间接持有南京银行52万股股份。
金陵药业通过投资获益来历已久。2006年，该公司的短期投资中包含了47只股票、7只基金、2个集合资产管理项目。当年，炒股票、买基金一共为金陵药业带来了8814．54万元的收益，不仅大大好于2005年的404．86万元，而且还占到整个公司2006年净利润的43．67%。
主业增长乏力？
与巨额的投资收益相比，金陵药业的主营业务似乎增长乏力。
2007年金陵药业的主营业务利润率和非主营业务利润率均较之2006年分别呈现11．78%和21．70%的下降，只是由于销量上12．24%的增长才使得其在营业方面保持3．31%的微弱增长。
金陵药业的“脉络宁注射液”可谓家喻户晓，自1986年推向市场以来，这只独具自主知识产权的治疗心脑血管疾病的药品一直是“常胜将军”。作为金陵药业利润主要来源，2007年，脉络宁注射液的营业收入和2006年基本持平，达4．44亿元，营业利润率同比下降8．04%。
尽管经过近年的持续拓展，金陵药业已从原先生产“脉络宁”的单一产品模式，发展形成从“中药材ＧＡＰ种植基地”到“ＧＭＰ生产基地”到“ＧＳＰ药品流通”到“医院消费终端”的完整产业链，但公司的主业利润近年来逐年下降：金陵药业2007年扣除投资收益后的净利润仅为3907．9万元；2006年，公司净利润为21013．58万元，投资收益9819．18万元，扣除后为11194．4万元；2005年，公司净利润为15784．84万元，投资收益为589．05万元，扣除后为15195．79万元。(见表)
中投证券的报告曾经指出，公司目前业绩主要由脉络宁注射液、速力菲支撑，而两个产品后续增长乏力；公司虽有一些储备产品，但近两年不会贡献利润。
原因是：脉络宁注射液销售10多年，销售收入近几年稳定在4亿元以上，但销售增长乏力。由于产品降价及原材料涨价的原因，脉络宁的毛利率下降较快。公司速力菲年销售额约5000万元，占补血类铁剂市场70%左右的份额，未来的增长空间不大。其他产品增长有限。宿迁人民医院已经走入正轨，06年实现净利润1989万元，预计未来保持10%的增长。公司拥有贞芪利咽、金石颗粒、元秦止痛注射液、青银注射液等储备产品，但公司对储备产品重视不够，储备产品两年内不会贡献利润。
中投证券的报告还认为，公司的营销能力比较弱，主要产品销售由下属子公司南京华东医药来完成。一直以来，公司主动营销的观念也比较淡薄，特别是由于早几年脉络宁注射液的供不应求造就了公司营销的不思进取。另外，公司在营销方面相对于行业同类企业，营销手段落后，这也是公司产品销售增长较慢的重要原因。
面对主营业务利润与投资收益所形成的巨大反差，中小投资者不免要问：金陵药业到底是医药股还是券商股？
