曾操作或者关注过大豆期货的人士，一定还会对2004年那场惊心动魄的“大豆之战”记忆犹新——是役之后，中国大豆企业几乎全军覆没，开工的油脂加工企业从2000年的1000多家急剧缩减至90多家。

　　而最可怕的是，在这90多家活命的大豆油脂加工企业中，有64家、85%的市场份额被外企控制!

　　时隔四年之后，诸多农产品相关行业与企业又面临当年大豆企业“死胡同”的处境，比如啤酒业。

　　如同“大豆之战”的开战时一样，我们依然无法对这一轮正身处其中的粮食涨价风潮有足够的认识——只是这一次，因为有前车之鉴，我们挑选了啤酒行业作为分析样本。

　　我们不想再一次等到硝烟散尽之后才去恍然大悟。

　　“饥渴的啤酒”

　　在与一位来京出差的某机构研究员聚餐时，倒完酒的研究员突然问记者：“你们这的啤酒涨价没有?”

　　在得到否定回答之后，该人士提醒，希望记者多关注一下啤酒行业的财务状况，“他们对资金的需求，已经非常饥渴，可以毫不夸张地说，如果成本再这么涨下去，啤酒行业似乎要重燃当初的‘大豆之战’了。”

　　最先进入记者视野的，是北京本地的上市公司燕京啤酒(000729.SZ)。由于市场连续下挫，燕京啤酒不得不在本月召开了股东大会，调整其已公布的非公开发行股票的价格和数量。

　　根据公司今年2月21日公布的定向增发方案，公司计划定向发行数量约为8000万-8600万股，发行价格“不低于20.95元/股”，融资18亿元左右。

　　不料公司再融资方案公布后，市场加速下跌，公司股价也最低跌至13.68元/股。但公司并没有放弃当初的再融资计划，依然在市场极度弱势之中，“冒险”增发。

　　需要说明的是，上述融资行为的一个显著背景是：公司今年已经多次向银行申请贷款授信额度。

　　记者简单的查阅了一下燕京啤酒今年的公告，发现进入2008年后，公司加大了向银行申请授信额度的频度和力度。

　　在不足三个月时间里，燕京啤酒总共向6家银行申请了36亿元的授信额度，而且全部用于补充流动资金周转!

　　1月25日，向建设银行顺义支行和荷兰合作银行上海分行分别申请贷款人民币5亿元和1亿元的授信额度，用于公司流动资金周转;

　　3月5日，向中信银行三元桥支行和中国银行顺义支行分别申请贷款人民币10亿元和5亿元的授信额度，用于公司流动资金周转;

　　4月19日，公司向工商银行顺义支行申请贷款人民币5亿元的授信额度，向民生银行申请贷款人民币10亿元的授信额度，用于流动资金周转。

　　让我们再回归到最基本的财务指标上，观察一下该公司的负债和现金流情况：

　　其“短期借款”项下，去年同期为9.52亿元，而今年猛增至21亿元，同比上升了120.63%;“应付帐款”项下，去年同期为5.60亿元，今年却达到了11.71亿元，同比攀升了109.26%;其“流动负债合计”项下，去年同期为26.87亿元，今年为44.04亿元，同比涨63.91%，其中短期负债44亿元，占负债总额的90%，这说明公司短期还款与付息压力很大。

　　另外，在经营现金流上，公司去年第四季度为-0.314元/股，而前年同期则为-0.29元/股。可见资金不足已开始制约公司的高速发展规划，虽然目前暂时还没有对公司的正常经营形成较大的负面影响，但却是未来的一颗“定时炸弹”。

　　值得留意的是，这一现象不只是发生在燕京啤酒身上，国内啤酒行业上市公司几乎都有，华润创业(0291.HK)、青岛啤酒(600600.SH)、重庆啤酒(600132.SH)概莫能外。

　　一半是海水，一半是火焰

　　2007年下半年以来农产品价格的急速上涨使啤酒行业受到巨大冲击。

　　传导和消化原料涨价的压力，最常用的办法莫过于提高终端市场的销售价格。但是，在啤酒行业中，此法却有点投鼠忌器：在目前中国啤酒行业产能相对过剩的形势下，扭曲的价格并非源于成本，而是决定于市场。

　　宏源证券食品饮料行业分析师许超告诉记者，在目前市况下，谁先挑起涨价大旗，其一手打造的市场就可能毁于一旦——在此轮大麦涨价风潮中，青岛啤酒、华润雪花、珠啤、金威等啤酒巨头都绝口不提“涨价之事”，挖掘企业潜力、改良工艺等成了他们口中最主要的应对方法。

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